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21:30 美股三大指数集体高开，道指涨0.42%，纳指涨0.53%，标普500指数涨0.47%。

美股周四大幅收跌，微软与Meta拖累纳指下挫逾500点。尽管这两家公司的营收和利润均超预期增长，但其AI投资回报率受到质疑。

　　宏观金融早间评论

　　西南期货研究所

　　2024.12.11（星期三）

　　/国债/

　　预计波动幅度较大，保持谨慎

　　上一交易日，国债期货强势上涨，尾盘涨幅稍收窄。30年期主力合约收涨1.37%，盘中一度涨超1.6%，10年期主力合约涨0.67%，5年期主力合约涨0.41%，2年期主力合约涨0.13%，均创收盘价新高。

　　公开市场方面，央行公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，12月10日以固定利率、数量招标方式开展了1416亿元7天期逆回购操作，操作利率1.50%。数据显示，当日513亿元逆回购到期。

　　宏观数据方面，中国11月出口（以人民币计价）同比增5.8%，前值增11.2%；进口降4.7%，前值降3.7%；贸易顺差6928亿元，前值6791亿元。11月出口（以美元计价）同比增长6.7%，前值增12.7%；进口下降3.9%，前值下降2.3%；贸易顺差974.4亿美元，前值957.2亿美元。

　　当前宏观数据回落，市场对宏观经济复苏的信心偏弱，但政治局会议传递了更多积极信号，预计更多宏观支持政策将逐渐兑现。国债期货的上行逻辑面临考验，但下行需要经济复苏的配合。多空交织下，预计国债期货后市波动幅度加大，保持观望。

　　小结：预计波动幅度加大，保持谨慎。

　　/股指/

　　看好后市走势，考虑做多股指期货

　　上一交易日，股指期货全线上涨，沪深300股指期货（IF）主力合约1.07%，上证50股指期货（IH）主力1.01%，中证500股指期货（IC）主力合约1.24%，中证1000股指期货（IM）主力合约1.54%。

　　中国中小企业协会发布数据显示，11月中国中小企业发展指数为89.2，相比10月上升0.2点，连续2个月上升。其中，分项指数5升1平2降，分行业指数6升2降。

　　尽管当前宏观经济复苏动能偏弱，但主要指数的估值水平仍处在低位，估值提升仍有空间。近期市场情绪明显升温，资金面持续改善。随着政治局会议定调积极，国内宏观政策仍有加码的空间，助力国内经济和企业盈利企稳复苏。因此，政策环境明朗有望成为新一轮上涨行情的催化剂，看好后市走势，考虑做多股指期货。

　　小结：看好后市走势，考虑做多股指期货。

　　/贵金属/

　　中长期上涨逻辑仍强，考虑逢低做多贵金属期货

　　上一交易日，黄金主力合约收盘价621.44，涨幅0.37%，白银主力合约收盘价7,924，涨幅1.65%。

　　德国11月CPI终值同比升2.2%，创四个月来新高，预期升2.2%，初值升2.2%，10月终值升2.0%；环比降0.2%，预期降0.2%，初值降0.2%，10月终值升0.4%。调和CPI终值同比升2.4%，预期升2.4%，初值升2.4%，10月终值升2.4%；环比降0.7%，预期降0.7%，初值降0.7%，10月终值升0.4%。

　　美国新增非农数据不及预期，通胀数据高于预期，美国经济景气度整体回落，美联储在11月会议中延续降息，但未来降息节奏可能放缓。随着美国大选的落地，避险情绪回落，近期贵金属有所回调。但中长期看，特朗普政策可能显著推升通胀，美国实际利率可能下行，中国央行再次增持黄金，贵金属的中长期上涨逻辑仍强，考虑逢低做多贵金属期货。

　　小结：中长期上涨逻辑仍强，考虑逢低做多贵金属期货。

研究员

期货从业资格号

交易咨询从业证书号

万亮

F03116714

Z0019298

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